珀莱雅市值超上海家化

　　1月16日，前上海家化董事长葛文耀发布微博，称珀莱雅的股票市值超过了上海家化，并配上了三个流泪的表情。截至收盘，珀莱雅涨6.44%，报105.58元/股，创历史新高，总市值213亿元;上海家化股价跌0.49%，股价报30.73元，总市值206亿元。

　　上海家化与珀莱雅分别代表了本土化妆品品牌新旧势力,在某种意义上，有较大的可比性。

　　上海家化目前主要品牌包括六神、佰草集、汤美星、高夫、美加净、启初、家安、玉泽、双妹等。珀莱雅旗下拥有“珀莱雅”、“优资莱”、“韩雅”、“悠雅”、“猫语玫瑰”、“悦芙媞”等品牌。在整体业绩上，上海家化体量大，绝对值领先，但是珀莱雅增速更加亮眼。2019年前三季，上海家化实现营业收入57.35亿元，同比增长5.81%;净利润5.40亿元，同比增长19.09%。珀莱雅实现营业收入20.8亿元，同比增33.35%;净利润2.4亿元，同比增32.04%。在毛利率上，两家公司不分伯仲，珀莱雅为63.52%，略高于上海家化的61.39%。

　　在经营效率上，两家企业所属的日化用品行业是快消品，存货周转情况非常重要。综合近四年数据来看，上海家化在应收账款及周转方面远远弱于珀莱雅，这也是由于销售模式所导致的。从财报可以看出，上海家化的百货、商超渠道占比高，使得回款速度相对较低。具体来看，2016年时上海家化的存货周转率为3.24次，优于珀莱雅的3.15次;2017年两家企业差不多，都约为3.4次;但在2018年，上海家化的存货周转率下降到3.27次，而珀莱雅却上升到了4.04次。在2019年前三季，珀莱雅的存货周转率2.93次，仍好于上海家化的2.4次。

　　从资产负债率来看，珀莱雅在逐年减少，而上海家化这再两年反而有所增加。截至2019年第三季度，珀莱雅的资产负债率为30.36%，上海家化为44.13%。且在资产构成中，珀莱雅的流动资产大部都是货币资金，占比达到62%，非流动资产中主要是固定资产与无形资产，占比达到85%，相对稳定。与之相对比，上海家化资产中，易减值项目占比较大。在流动资产中，应收账款占比较大，达到了22%;在非流动资产中商誉占了37%，比例较大。综上可以看出，整体来看珀莱雅的资产结构更优。

　　二大企业各品牌线上表现珀莱雅优于上海家化，据国元证券的统计，珀莱雅旗下主品牌珀莱雅2019年12月淘系平台销售额1.20亿元，其中天猫旗舰店销售额9961万元，店铺同比增长22.35%。珀莱雅在该月并未对前期爆品“泡泡面膜”做大力促销，而是以传统面部护肤产品销售为主，同时通过社媒营销方法论的总结与应用，力图打造以“insbaha粉底液”为代表的多个爆款单品。

　　上海家化旗下主要品牌2019年12月淘系全平台合计实现销售额1.18亿元，其中美容护肤品牌表现较好，佰草集天猫旗舰店成交额约1890万元，同比增长71.33%;玉泽天猫旗舰店成交额5964万元，同比大增690.85%，高景气功效性护肤品类+良好营销节奏把控(投放知名淘宝主播李佳琦)使品牌玉泽口碑销量双丰收。但高夫、美加净增速依然为负，销售端仍然承压。

　　总的来说，二大企业都在做多品牌布局，但上海家化布局扎实，珀莱雅单品牌突出，上海家化背靠平安，珀莱雅管理层绝对控股，珀莱雅社媒营销玩得溜，线上表现优于上海家化。

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