LV减持丸美股份背后：增值近9倍，赚得盆满钵满

　　在陪跑丸美股份(603983.SH)7年后，全球最大的奢侈品集团LVMH最终到了与这家中国化妆品眼霜第一股说“再见”的时刻。

　　7月26日，丸美股份午间发布公告称，公司股东L Capital Guangzhou Beauty Ltd.(L Capital)计划于2020年8月18日至2021年2月13日期间减持公司股份不超过2406万股，计划减持比例不超过6%。

　　L Capital为LVMH旗下投资基金，而丸美是L Capital国内投资的唯一美妆品牌。在股东结构方面，L Capital共持有丸美3600万股，占公司当前总股本的 8.98%。

　　而在此前的2013年5月2日，丸美创始人孙怀庆、王晓蒲作为转让方与受让方L Capital签署的《股份转让协议》，前两者以共计3亿元的价格，向后者转让10%股权，L Capital由此成为丸美的第二大股东。

　　以7月24日丸美股份74.7元的收盘价计算，L Capital这笔股权价值26.9亿元。7年时间，增值近9倍，已是盘满钵满。

　　L Capital减持，事实上早有征兆。

　　7月20日，丸美股份即发布公告称，L Capital锁定期为公司股票上市之日起12个月。现锁定期即将届满，该部分限售股共计36,000,000股，占公司当前总股本的8.98%，将于2020年 7月27日起上市流通。

　　在更早前的2016年，在丸美第一次冲击IPO时，根据当时的招股书，L Capital希望通过此次IPO实现退出，在锁定期满后的24个月内，减持“60%至100%”的股份。

　　这符合L Capital一贯的调性，L Capital投资平台L Catterton Asia旗下的基金，其有明确的退出时限，唯一目的就是投资回报率。此前的L Catterton Asia大中华区负责人黄晗跻的公开表述：“以L Capital作为媒介，来整合和调用LVMH旗下的各类资源，来帮助实现其对中高端品牌较短期(4至5年退出)投资的成功”。

　　以与丸美的合作为例，L Capital战略入股丸美后，前者充分调动LV的资源，双方在八大领域进行了深度合作，这八大领域包括：产品研发、外观设计、广告公关、市场营销、零售管理、团队训练、营销全球、投资并购等。

　　7年过后，丸美2019年营收18.01亿元，实现归属于母公司所有者的净利润5.15亿元，较之2013年时这两个数据的9.29亿元、2.18亿元均有翻倍成长。

　　据悉，2001年，LVMH集团成立私募基金和不动产投资机构L Captial，该基金在2016年与美国私募投资公司Catterton合并，成为全球最大的以消费者为中心的私募股权公司L Catterton。

　　目前，L Catterton在全球通过6大平台开展投资，投资领域包括食品和饮料、零售和餐饮、消费者健康、传媒和营销服务，以及房地产项目。

　　公开资料显示，LV基金的投资策略是，利用LVMH的经验，协助被投公司在未来3至6年的发展，除资金支持之外，还提供市场营销和广告、战略导向、产品开发、零售模式研发、国际扩张、供应链和物流6大附加值。随后将自己的股份出售给其他投资者、主要股东或上市。

　　2013年L Catterton Asia区域营运总监Sanjay Gujral表示未来数十年新兴亚洲市场的产阶级在的消费将快速增长，而投资者正是被针对该市场和趋势的投资策略所吸引。

　　Sanjay Gujral接受媒体采访时指出：“我们的焦点与此前相似，中国仍然是首要目标，其次是东南亚和澳洲，再到印度。我们也会在南韩和日本物色机会，特别是那些寻求在新兴亚洲市场中发展壮大的公司。”他表示公司打算每年利用基金的30%用作投资。

　　目前L Catterton Asia在中国有多笔投资，除了丸美外，包括英皇珠宝(00887.HK)、奥立仕(00860.HK)、慕尚集团控股(01817.HK)、赫基国际集团和欣贺(厦门)服饰有限公司、奢侈品电商寺库、砂之船奥特莱斯、上海尚嘉中心等等。通过“零售+不动产”基金，LVMH打通了品牌端和场所端。

　　据悉，L Catterton Asia最早入股的英皇珠宝、奥立仕控股大部分股权已经出售。不过，部分内地项目，譬如赫基国际、欣贺服饰、砂之船奥特莱斯等项目由于IPO进程缓慢，L Catterton Asia尚未退出。值得注意的是，赫基国际、欣贺服饰两家企业，L Catterton Asia入股时间均为2011年。

　　截至2018年，L Catterton Asia在亚洲其他地区的投资明显要好得多。3家印度企业有2家实现退出，3家新加坡企业也有2家实现退出，而大中华地区的9家企业则只有1家退出。不过，随着慕尚集团2019年上市、欣贺服饰2020年7月底过会。这支“LV系资本”的投资版图还包括新加坡网红品牌Charles & Keith、L Catterton Asia在大中华区的投资正在进入收获期。

　　更重要的是，在全球疫情处于关键期时刻，L CAPITAL的减持，或可为集团提供现金弹药支持。

　　数据显示，受疫情影响，LVMH集团第一季度销售额同比下降了15%，该公司同时宣布将2019年的股息削减20%。

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